雙向混改提速 國(guó)資穩(wěn)固發(fā)展實(shí)體意圖凸顯

　　國(guó)資入主上市公司明顯提速。數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，已有18家上市公司公告控制權(quán)將變更為國(guó)資。截至目前，今年以來(lái)國(guó)資入主民企上市公司共有38家。專(zhuān)家認(rèn)為，國(guó)企混改步入加速落地期，雙向混改亦是大勢(shì)所趨。目前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，民營(yíng)資金鏈出現(xiàn)諸多問(wèn)題，引入國(guó)資可謂是“及時(shí)雨”，與以往相比，今年國(guó)資入主出于穩(wěn)固和發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)的意圖較為明顯。

　　
國(guó)資意圖較明顯

　　近日，海默科技、蘭州民百、康恩貝、奇信股份、中來(lái)股份和孚日股份等上市公司公告稱(chēng)，控制權(quán)將變更為國(guó)資。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，國(guó)資作為受讓方入主民企(剔除停止實(shí)施)的共有38家，累計(jì)動(dòng)用金額超254億元，而去年同期僅有13家企業(yè)性質(zhì)由民企變?yōu)閲?guó)企。

　　據(jù)牛牛金融研究中心數(shù)據(jù)顯示，除了電器設(shè)備行業(yè)，今年傳媒和醫(yī)藥生物行業(yè)得到國(guó)資馳援的企業(yè)數(shù)量也排名靠前。如傳媒領(lǐng)域的江蘇有線、唐德影視等，醫(yī)藥領(lǐng)域的康恩貝、佐力藥業(yè)等。值得注意的是，這幾家得到國(guó)資青睞的企業(yè)在質(zhì)押率和資產(chǎn)負(fù)債率方面壓力都較小。佐力藥業(yè)2019年?duì)I收增速達(dá)24.77%，這與國(guó)資在前幾年僅處于紓困目的馳援民企特征形成鮮明對(duì)比。

　　“今年國(guó)資出于穩(wěn)固和發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)的意圖較明顯?！迸Ｅ＝鹑谘芯恐行难芯靠偙O(jiān)劉迪寰表示，國(guó)企改革正逐步從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，國(guó)企開(kāi)始考慮產(chǎn)業(yè)鏈配套、協(xié)同效應(yīng)等方面的因素。此外，資本市場(chǎng)配套政策，如再融資新規(guī)等的出臺(tái)為國(guó)資入股民企提供了可能性。

　　
浙魯國(guó)資出手頻繁

　　統(tǒng)計(jì)顯示，在這38單交易中，來(lái)自浙江、江蘇以及廣東三地的上市公司占比為60%。其中，浙江、山東國(guó)資出手較為頻繁。

　　從浙江來(lái)看，今年以來(lái)，金鷹股份、鎮(zhèn)海股份、佐力藥業(yè)、康恩貝、唐德影視、平治信息等7家浙江上市公司，宣布將易主浙江本地國(guó)資。此外，山東省6月以來(lái)也有孚日股份、博天環(huán)境、萬(wàn)馬股份等上市公司公告實(shí)際控制人將變更為山東國(guó)資。

　　多年從事并購(gòu)交易撮合業(yè)務(wù)的香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，國(guó)資選擇此時(shí)接盤(pán)，可以緩解上市公司資金鏈壓力，用較低成本控制資本運(yùn)作平臺(tái)，同時(shí)還可以穩(wěn)定資本市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)基本面根本性好轉(zhuǎn)前，還將繼續(xù)出現(xiàn)國(guó)資接手民營(yíng)上市公司的案例。

　　
雙向混改大勢(shì)所趨

　　隨著國(guó)企混改步入加速落地期，雙向混改的案例也在增多。

　　據(jù)牛牛金融研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，A股上市公司發(fā)生的國(guó)企混改事件(包含完成、實(shí)施中及中止等情形)共有460起，較去年同期增長(zhǎng)364.65%，交易金額達(dá)2277.85億元，較去年同期增長(zhǎng)765.97%。國(guó)企引入民營(yíng)資本共發(fā)生145起，同比增長(zhǎng)504.17%，交易金額為344.66億元，同比增長(zhǎng)619.54%。國(guó)企作為買(mǎi)方，參、控股民營(yíng)企業(yè)共有316起，同比增長(zhǎng)321.33%，交易金額為1934.08億元，同比增長(zhǎng)798.99%。

　　高禾投資研究中心認(rèn)為，引入國(guó)資最主要的原因是緩解民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性不足、質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。從上市公司的收購(gòu)方來(lái)看，接近60%的國(guó)資入主是由國(guó)資的投資類(lèi)公司完成的，體現(xiàn)了“兩類(lèi)公司”政策的有效實(shí)施，國(guó)資角色更傾向于單純的投資人，在收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)中也僅作為股東履行出資人職責(zé)，不參與具體管理，為政府與上市公司之間更好地建立了分割線。通過(guò)這些公司以各種方式進(jìn)行入股可使原有上市公司大股東質(zhì)押借款歸還，降低企業(yè)杠桿率。未來(lái)，國(guó)資的投資類(lèi)公司仍是上市公司混合所有制改革的買(mǎi)方主力軍。

　　“除去越來(lái)越稀少的借殼交易，國(guó)資是買(mǎi)家群體中的絕對(duì)主力，且在買(mǎi)賣(mài)雙方中，相比作為買(mǎi)家的國(guó)資，賣(mài)家其實(shí)更需要達(dá)成交易?！蔽乃囸バ蕾Y本顧問(wèn)創(chuàng)始人阮超表示，大部分上市公司原實(shí)控人需要拿收到的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款去償還債務(wù)，而國(guó)資收購(gòu)對(duì)于這些上市公司來(lái)說(shuō)可謂是“及時(shí)雨”。