指數(shù)持續(xù)下行，全球經(jīng)濟增長乏力——2019年8月份CFLP-GPMI分析

　　據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2019年8月份全球制造業(yè)PMI為49.3%，較上月下降0.4個百分點，連續(xù)2個月運行在50%以下。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)增速明顯放緩是本月指數(shù)下降的主導(dǎo)因素。歐洲制造業(yè)整體增長保持弱勢。亞洲制造業(yè)增速小幅放緩，非洲制造業(yè)增速放緩，但仍保持較快增長。

　　全球制造業(yè)PMI連續(xù)2個月運行在50%以下，意味著全球經(jīng)濟下行壓力進一步加大，經(jīng)濟增長乏力。世界銀行最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》中，再次下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟增長預(yù)期，2019年全球經(jīng)濟增長將放慢至2.6%，貿(mào)易增速進入十年來的最低點。在貿(mào)易摩擦頻發(fā)的大環(huán)境下，各國縮減海外投資，全球投資和經(jīng)濟增長信心明顯不足。英國《金融時報》的數(shù)據(jù)庫顯示，企業(yè)的投資項目(不含并購)以2018年1-6月的8152件為頂峰，2019年1-6月為6243件，創(chuàng)出2009年下半年以來的最低水平。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議2019年8月更新的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球海外直接投資余額為30.9萬億美元，比上年減少4%。

　　貿(mào)易摩擦在制造危險的同時，也倒逼出許多發(fā)展機遇。很多國家在調(diào)整財政和貨幣政策的同時，也注重擴大內(nèi)需，并尋求更多的國家合作，不同國家在許多領(lǐng)域簽訂了貿(mào)易合作協(xié)議，以規(guī)避貿(mào)易摩擦風(fēng)險。多邊合作的趨勢并未因貿(mào)易摩擦減少，反而更加積極。

　　分區(qū)域來看，呈現(xiàn)如下特點：

歐洲制造業(yè)略有恢復(fù)，PMI低位回升

　　2019年8月份，歐洲制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù)8個月環(huán)比下降走勢，較上月回升0.6個百分點至48.2%，但仍連續(xù)6個月保持在50%以下。從主要國家變化看，德國、法國、意大利和西班牙等主要國家制造業(yè)PMI均有不同程度回升，除法國制造業(yè)PMI回升至50%以上外，其他主要國家制造業(yè)PMI均在50%以下。

　　綜合數(shù)據(jù)變化，歐洲制造業(yè)增速較上月有所回升，但整體延續(xù)弱勢格局，仍未擺脫下降通道。貿(mào)易摩擦和英國脫歐等事件對歐洲經(jīng)濟的影響仍在持續(xù)。從主要國家變化看，歐洲經(jīng)濟繼續(xù)下行的風(fēng)險依然存在。以德國為例，德國二季度經(jīng)濟增速較一季度環(huán)比下降0.1%。一般而言，如果一國經(jīng)濟連續(xù)兩個季度環(huán)比下降，則認定該國經(jīng)濟陷入衰退。如果三季度德國經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑，那么德國經(jīng)濟陷入“技術(shù)性衰退”的風(fēng)險大幅增加。出口下滑和制造業(yè)不景氣已經(jīng)開始向服務(wù)業(yè)等表現(xiàn)良好的經(jīng)濟部門傳導(dǎo)。中美貿(mào)易摩擦給全球經(jīng)濟帶來的不確定影響，嚴重拖累了歐洲各國的國際市場需求，也成為高度依賴出口的歐洲經(jīng)濟持續(xù)走弱的主要原因。為了應(yīng)對逐步走弱的經(jīng)濟環(huán)境，歐洲央行隨時準備在必要時采取行動，將繼續(xù)保持寬松的融資環(huán)境。

美洲制造業(yè)增速明顯放緩，PMI降幅較大

　　2019年8月份，美洲制造業(yè)PMI較上月下降1.6個百分點至49.4%,連續(xù)5個月環(huán)比下降，降幅明顯。從主要國家看，除巴西制造業(yè)PMI有所回升外，其他主要國家制造業(yè)PMI均有不同程度回落。綜合指數(shù)變化，50%以下的指數(shù)水平，意味著美洲制造業(yè)增速較上月有明顯放緩，增長動能開始轉(zhuǎn)弱。美國制造業(yè)的明顯回落是美洲制造業(yè)增速放緩的主導(dǎo)因素。

　　ISM報告顯示，2019年8月美國制造業(yè)PMI較上月下降2.1個百分點至49.1%。分項指數(shù)顯示，制造業(yè)供需活動明顯放緩，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)均降至50%以下。在供需增速明顯放緩的帶動下，就業(yè)活動也出現(xiàn)明顯回落。從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比下降4.3個百分點至47.4%。指數(shù)變化表明，美國制造業(yè)PMI自今年4月份開始明顯回調(diào)，且連續(xù)5個月環(huán)比下降，本月降至50%以下，意味著美國制造業(yè)增長動能開始由強轉(zhuǎn)弱。美國商務(wù)部近期公布數(shù)據(jù)顯示，美國二季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率修正值為2.0%，較初值回落0.1個百分點，較一季度3.1%的增速明顯回落1.1個百分點，創(chuàng)2017年一季度以來最差表現(xiàn)。美聯(lián)儲主席在最近的發(fā)言中提出美國經(jīng)貿(mào)政策的不確定性正在給美國制造業(yè)和全球經(jīng)濟放緩帶來不利影響，并重申將采取適當(dāng)措施維持美國經(jīng)濟擴張。制造業(yè)PMI的回落進一步增加了市場對降息的預(yù)期。

亞洲制造業(yè)相對平穩(wěn)，PMI小幅回落

　　2019年8月份，亞洲制造業(yè)PMI較上月小幅回落0.2個百分點至49.7%，較上月小幅回落。各主要國家PMI整體波動幅度不大，韓國和新加坡制造業(yè)PMI有所回升，日本、印度和印尼等國家PMI均有不同程度回落;沙特制造業(yè)PMI高位回升。中國制造業(yè)PMI較上月小幅下降0.2個百分點至49.5%，走勢基本穩(wěn)定。分項指數(shù)顯示，市場需求趨于穩(wěn)定，企業(yè)生產(chǎn)活動小幅波動，經(jīng)濟仍具有一定的趨穩(wěn)運行基礎(chǔ)。一是大型企業(yè)保持較好支撐作用，今年以來，除6月份降至49.9%外，其余月份內(nèi)大型企業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，小型企業(yè)活力有所釋放，小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)2個月明顯上升，且增幅擴大;二是新動能和消費品行業(yè)保持平穩(wěn)擴張態(tài)勢，增速持續(xù)快于制造業(yè)整體。

　　綜合指數(shù)變化，亞洲制造業(yè)PMI波動較小，走勢相對平穩(wěn)，但也存在一定的下行壓力。亞洲多國注重調(diào)整經(jīng)濟政策，意在刺激經(jīng)濟增長，化解下行壓力。調(diào)整政策包括選擇更加寬松的貨幣政策、放寬外國直接投資規(guī)定、增加政府預(yù)算等多種政策方式。中國也陸續(xù)出臺多項政策來刺激消費和擴大內(nèi)需，來穩(wěn)定市場需求。

非洲制造業(yè)保持較快增長， PMI有所回落

　　2019年8月份，非洲制造業(yè)PMI較上月回落2.3個百分點至51.5%點。從主要國家看，尼日利亞制造業(yè)景氣度較高，PMI持續(xù)運行在57%以上，埃及和南非制造業(yè)有所波動，PMI均回落至50%，也成為本月非洲制造業(yè)PMI回落的主導(dǎo)因素。綜合指數(shù)變化，非洲制造業(yè)增速較上月有所回落，但仍保持較快增長的趨勢。非洲經(jīng)濟的增長潛力已經(jīng)受到廣泛關(guān)注，逐步成為世界各主要區(qū)域謀求創(chuàng)新發(fā)展，規(guī)避經(jīng)濟下行風(fēng)險重要合作區(qū)域。

澳洲制造業(yè)增速加快，PMI升幅明顯

　　2019年8月，澳大利亞制造業(yè)PMI較上月上升1.8個百分點至53.1%，連續(xù)2個月環(huán)比上升，表明澳洲制造業(yè)增速較上月有所加快。當(dāng)前澳大利亞制造業(yè)的增長更多依賴于政府基礎(chǔ)建設(shè)支撐和出口。但在貿(mào)易摩擦的大環(huán)境影響下，澳大利亞經(jīng)濟增速有所放緩。最新數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞2018-2019財年(2018年7月1日至2019年6月30日)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長1.4%，是澳大利亞近10年來最慢的經(jīng)濟增速。房地產(chǎn)投資的大幅下滑是制約澳大利亞經(jīng)濟增長的主要因素。面對澳大利亞經(jīng)濟增速的放緩，市場預(yù)期澳央行將在未來的時間內(nèi)繼續(xù)降息，并存在實施非常規(guī)貨幣政策的可能性。