指數(shù)微幅回升，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大 ——2019年10月份CFLP-GPMI分析

據(jù)中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布，2019年10月份全球制造業(yè)PMI較上月微幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，持續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在50%以下。分區(qū)域看，美洲和歐洲制造業(yè)PMI較上月均有小幅回升，但仍保持在49%以下的較低水平；亞洲制造業(yè)PMI有所回落，仍保持在49%以上；非洲制造業(yè)PMI較上月明顯回升，指數(shù)持續(xù)運(yùn)行在50%以上。

綜合數(shù)據(jù)變化，全球制造業(yè)PMI雖然結(jié)束了連續(xù)回落走勢(shì)，但較上月僅有微幅回升，指數(shù)仍運(yùn)行在50%以下，表明當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然偏弱，下行壓力持續(xù)存在。近期，國(guó)際貨幣基金組織再次下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，將2019年世界經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至3%，較今年7月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。這也是2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來最低水平。

IMF認(rèn)為貿(mào)易政策的不確定性是拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要原因之一。結(jié)合GPMI的走勢(shì)，貿(mào)易保護(hù)主義給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的影響顯而易見。各國(guó)貨幣政策的再次寬松在短期內(nèi)為緩解全球經(jīng)濟(jì)增速下行壓力提供了空間。實(shí)施積極的財(cái)政政策也成為世界各國(guó)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段，但似乎下行趨勢(shì)仍沒有明顯改變。在實(shí)施逆周期政策調(diào)節(jié)的同時(shí)，繼續(xù)尋求深度合作，重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展秩序，推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展將是未來全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要方向。全球各主要經(jīng)濟(jì)體普遍意識(shí)到多邊貿(mào)易合作的重要性,建立符合各國(guó)共同利益的多邊經(jīng)貿(mào)合作體制，實(shí)現(xiàn)開放、合作和共贏的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境已經(jīng)成為近期世界主要經(jīng)濟(jì)體的集體訴求。

分區(qū)域來看，呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

歐洲制造業(yè)小幅反彈，PMI低位回升

2019年10月份，歐洲制造業(yè)PMI較上月小幅回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至47.5%，從主要國(guó)家變化看，德國(guó)、英國(guó)和法國(guó)等主要國(guó)家制造業(yè)PMI均有不同程度回升。從指數(shù)水平看，除法國(guó)制造業(yè)PMI持續(xù)運(yùn)行在50%以上外，德國(guó)和英國(guó)制造業(yè)PMI均保持在50%以下。特別是德國(guó)制造業(yè)PMI仍保持在41.9%的低位。

綜合指數(shù)變化，歐洲制造業(yè)雖有所反彈，但未改下降趨勢(shì)，制造業(yè)PMI連續(xù)8個(gè)月運(yùn)行在50%以下，整體運(yùn)行仍然偏弱。國(guó)際貨幣基金組織近期分別下調(diào)了歐元區(qū)今明兩年的增速預(yù)測(cè)0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.2%和1.4%。全球范圍的貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)歐洲制造業(yè)外需的沖擊依然較大。如何化解貿(mào)易摩擦沖擊，形成合力發(fā)展，是歐洲各國(guó)面臨的共同問題。歐洲經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難有明顯改善。作為領(lǐng)頭羊的德國(guó)制造業(yè)增勢(shì)最弱。如果三季度GDP增速繼續(xù)萎縮，德國(guó)將陷入技術(shù)性衰退。德國(guó)央行近期報(bào)告顯示，出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)的低迷已經(jīng)開始蔓延至其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。面對(duì)仍顯疲弱的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，歐洲央行不得已將重啟量化寬松，繼續(xù)釋放政策刺激信號(hào)。

美洲制造業(yè)弱勢(shì)反彈，PMI小幅回升

2019年10月份，美洲制造業(yè)PMI結(jié)束連續(xù)6個(gè)月回落走勢(shì)，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.9%,連續(xù)3個(gè)月在50%以下。從主要國(guó)家看，除加拿大制造業(yè)PMI環(huán)比回落外，巴西、墨西哥和美國(guó)制造業(yè)PMI均有不同程度回升。綜合指數(shù)變化，美洲制造業(yè)增速結(jié)束連降走勢(shì)，但仍在50%以下，整體運(yùn)行仍然偏弱。

美國(guó)制造業(yè)的波動(dòng)仍是導(dǎo)致美洲乃至全球經(jīng)濟(jì)變化的重要因素。ISM報(bào)告顯示，2019年10月美國(guó)制造業(yè)PMI較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至48.3%。分項(xiàng)指數(shù)顯示，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)放緩，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降，本月降至46.2%。需求回升是本月美國(guó)制造業(yè)反彈的主要驅(qū)動(dòng)力。新訂單指數(shù)較上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至49.1%，新出口訂單指數(shù)較上月上升9.4個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，國(guó)內(nèi)外需求均有回升。在需求帶動(dòng)下，美國(guó)就業(yè)活動(dòng)也有所回升。從業(yè)人員指數(shù)較上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至47.7%。綜合指數(shù)變化，在需求拉動(dòng)下，美國(guó)制造業(yè)有所反彈，但指數(shù)連續(xù)3個(gè)月在50%以下，表明反彈力度不強(qiáng)。受調(diào)查企業(yè)普遍認(rèn)為關(guān)稅壓力和未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性仍是困擾當(dāng)前制造業(yè)增長(zhǎng)的主要方面。美聯(lián)儲(chǔ)近期發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)調(diào)查報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐已放慢，并降低了對(duì)未來6到12個(gè)月的增長(zhǎng)預(yù)期。

亞洲制造業(yè)增速放緩，PMI有所回落

2019年10 月份，亞洲制造業(yè)PMI較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至49.5%。各主要國(guó)家中，中國(guó)、印度、日本等國(guó)家制造業(yè)PMI均有不同程度回落。綜合指數(shù)變化，本月亞洲制造業(yè)增速有所放緩，但指數(shù)仍保持在49%以上，高于全球制造業(yè)PMI，表明亞洲制造業(yè)增長(zhǎng)仍相對(duì)平穩(wěn)。中國(guó)制造業(yè)增速的放緩是導(dǎo)致亞洲制造業(yè)PMI回落的主要因素。中國(guó)制造業(yè)增速的放緩是受多個(gè)因素影響。一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高耗能行業(yè)逐步退化，客觀上對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有較大影響。二是節(jié)假日短期性因素對(duì)市場(chǎng)供需增長(zhǎng)有一定影響。三是國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義導(dǎo)致外需增速下降。伴隨經(jīng)濟(jì)增速放緩的是發(fā)展質(zhì)量的提升。中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化已取得較好成果，新動(dòng)能加速增長(zhǎng)，且具有較好協(xié)同性。裝備制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)均保持較好增勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展起到較好的帶動(dòng)作用。

亞洲制造業(yè)PMI雖有所回落，但連續(xù)5個(gè)月穩(wěn)定在49%以上，表明受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，亞洲制造業(yè)增速也有所回落，但整體運(yùn)行穩(wěn)定。IMF在近期的報(bào)告中預(yù)測(cè)亞洲經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，但仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。2019年亞洲對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將超過三分之二，其中中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將達(dá)到39%。

澳洲制造業(yè)增速明顯放緩，PMI有所回落

2019年10月，澳大利亞制造業(yè)PMI較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)至51.6%，結(jié)束了連續(xù)上升走勢(shì)，表明澳洲制造業(yè)增速較上月明顯放緩。本月制造業(yè)PMI的大幅回落，表明在全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)趨弱的背景下，澳洲制造業(yè)的波動(dòng)也有所加劇，但指數(shù)水平仍保持在51%以上，意味著澳大利亞制造業(yè)仍保持較快增長(zhǎng)。為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，澳聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)三次降息。制造業(yè)增速的波動(dòng)也在一定程度上強(qiáng)化了澳聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的預(yù)期。

非洲制造業(yè)增速有所加快， PMI明顯回升

2019年10月份，非洲制造業(yè)PMI較上月上升2.3個(gè)百分點(diǎn)至52.5%。從主要國(guó)家看，南非制造業(yè)PMI大幅回升和尼日利亞制造業(yè)高位回升共同推動(dòng)了本月非洲制造業(yè)的明顯回升。綜合指數(shù)變化，非洲制造業(yè)增速較上月有所加快，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，再次證明了非洲的發(fā)展?jié)摿薮?。尼日利亞和南非兩大非洲?jīng)濟(jì)體最近達(dá)成共識(shí)，要加強(qiáng)兩國(guó)在多領(lǐng)域的經(jīng)貿(mào)合作，將會(huì)為兩國(guó)制造業(yè)乃至非洲制造業(yè)發(fā)展帶來更為積極的影響。為了支持非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展，非洲發(fā)展銀行已經(jīng)批準(zhǔn)1250萬歐元的資金支持非洲地區(qū)的中小企業(yè)發(fā)展。IMF和世行兩大機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，非洲經(jīng)濟(jì)增速有望在明年延續(xù)反彈，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨弱，國(guó)際資本回流的鞥因素，非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。